■本报记者 王 峥

继去年迈入福布斯全球上市公司500强后，今年市场表现异常抢眼的碧桂园，跨入《财富》世界500强榜单。

仅今年上半年，碧桂园便完成销售金额2889.1亿元，销售面积3226万平方米，两项核心指标均位居行业排名前列，是目前全球销售规模较大的房地产开发企业。

业内人士指出，随着碧桂园跻身全球500强，可巩固其在国内市场的主导地位。“一方面扩大了企业在全球的知名度，提升了软实力；另一方面在债务评级上也会具有一些优势，有利于企业降低运营成本；而随着碧桂园合同销售转为经营收入，其明后年在世界500强的位次有望继续提升”。

领跑销售榜

凭借其63年的悠久历史，《财富》世界500强排行榜一直是衡量全球大型公司的较著名、较权威的榜单，被誉为“终极榜单”，由《财富》杂志每年发布一次，根据财年的经营收入对公司进行排名。

7月20日，该杂志发布了2017年世界500强排行榜，碧桂园以230.4亿美元的营业收入，与沃尔玛、丰田、伯克希尔－哈撒韦公司等公司一同上榜。这也是继万科、恒大等公司后，中国内地又一家进入世界500强的房地产企业。而相比其它入榜房企，碧桂园显得后劲更足。

2016年，碧桂园实现营业收入1530.9亿元，同比增长35%。全年合同销售金额高达3088.4亿元，同比大增120%。而在成为首批“三千亿俱乐部”成员后，碧桂园在2017年延续了快速增长的势头，6个月实现2889.1亿元合同销售，超过万科、恒大成为行业老大，同比增幅达131%，远超竞争对手。

业内人士普遍预计，按目前的势头，碧桂园或成为排名前列年销售金额超5000亿元的房企。

花旗在7月初报告中也指出，碧桂园上半年销售额令人惊喜，收入跳跃式增长，杠杆率降低，先进其他优质同业，预计夺全年销售冠军，毛利率见底回升，相信碧桂园估值重估会持续。

德银则分析认为，碧桂园在三、四线繁荣城市及一、二线小城市有良好的市场定位，加上强大的销售团队，有效率的管理及高质的产品，提升其强劲的销售额，预料碧桂园下半年会继续主动收购更多项目，销售表现将持续增强。

降杠杆预留发展空间

值得注意的是，在去年合同销售大幅增长120%，碧桂园杠杆水平不增反降，是标杆房企中不多一家同时实现销售业绩翻番和净借贷比率大幅下降的公司，净借贷比率降低11.3个百分点至48.7%。在这一指标上，绿地、融创、华夏幸福、龙湖、万科、华润等标杆房企则纷纷上扬，有的甚至接近300%，只有中海、碧桂园、保利等少数标杆房企下降。不过，虽然保利的净借贷比率由85%降至55.2%，但合同销售仅增长36%；中海则由36.3%大幅降至7.3%，但合同销售仅增长24%，营收更是仅增长3%。

同时，2016年碧桂园偿债能力明显改善的另一个迹象是实现净经营现金流回正，实现412.6亿元，这一指标也优于排名前列梯队其他两家房企。

“充足的现金流和日益下降的净借贷比率，碧桂园给市场预留了充足的想象空间，相比杠杆空间已消耗殆尽的部分企业，碧桂园在遇到市场变化时，可以做出更快的反应，把握更多的市场机遇。”有行业分析师指出。

据悉，在行业集中度在不断攀升的当下，碧桂园等行业龙头在优质资源的收并购方面拥有越来越多的话语权。2017年前5个月，十强开发商市场份额达28%，其中碧桂园由2016年全年的2.6%提升到5.6%。包括孙宏斌、夏海钧在内的多位房企负责人均指出，十强开发商将会在未来几年达到40%以上的市场份额，其中排名前列、二名很可能分别占10%或以上。

发展模式获机构认可

强劲的市场表现以及未来巨大的发展空间，让碧桂园在资本市场也得到了投资者的追捧。

截至6月30日，碧桂园股价报收于9.05港元，较2016年末上涨109%，是恒生指数涨幅的6.3倍。摩根大通、花旗、法巴银行、中银国际、中金、德银、野村等大型机构近期也均授予碧桂园买入类评级，其中花旗将碧桂园的目标价上调至12港元。

同时，得益于良好财务状况和规模效应，公司2016年的加权平均借贷成本下降54个基点至5.66%。而根据以往的经验，随着碧桂园跻身世界500强，其信贷评级有望也有望获得提升，借贷成本预计可进一步降低。

实际上，此前的7月14日，国际评级机构标普便已经上调碧桂园展望至正面，BB信贷评级不变，原因是规模增长及资产负债表改善。

此外，碧桂园集团董事局主席杨国强曾勉励员工：“一起为中国的城镇化努力，一起为全世界提供又好又便宜的房子。”

因此，碧桂园一直定位于满足大众的自住需求，2017年上半年合同均价约8956元/平方米，在十强房企中是较低的。分析人士称，“建老百姓买得起的好房子，也是碧桂园从行业追赶者蜕变成行业领跑者的重要因素”。

不过，较低的销售均价并未影响碧桂园的利润水平。尤其是在国内日益高涨的拿地成本和“限购、限价、限贷”等调控措施的双重挤压下，目前房企的利润增长普遍面临较大压力。而得益于均衡的土地布局，加上碧桂园位列行业排名前列的周转速度，其利润一直稳步提升。2016年，碧桂园毛利约322.4亿元，同比增长41%；归属公司股东的净利润约115.2亿元，同比增长24%。

据悉，碧桂园当下可确保项目6个月开盘，8个月资金回正，2016年存货周转率47.2%，在标杆房企中排名排名前列。实际上，碧桂园近三年的存货周转率逐年上升，预期2016年的良好销售表现还将提升未来一两年的周转率。借助其研发的SSGF工业化建造体系，这些指标有望进一步提升。