张潇的轻工消费洞察

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定制板块业绩出现分化，持续关注龙头的中报表现

——轻工制造周报2018年第4期

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核心观点

轻工板块小幅上涨。上周，上证综指上涨2.27%，轻工制造指数上涨1.3%，跑输上证综指0.96%，在申万28个板块中排名第9。轻工制造板块细分行业涨跌幅由高到低分别为：造纸Ⅱ（+2.25%）、包装印刷Ⅱ（+1.36%）、家用轻工Ⅱ（+0.77%）。上周板块成交量下降337.35万手，周环比-12.85%。个股方面，涨幅前三的标的为：金一文化（+11.5%）、美利云（+11.45%）、和穿越地产周期的防御性必选消费龙头晨光文具（+10.21%）；我们特别底部坚定推荐的【敏华控股】（+9.13%）、以及定制版块龙头【欧派家居】（+7.50%）涨幅居前；曲美家居（-8.77%）、仙鹤股份（-6.65%）、鸿博股份（-4.52%）位列跌幅前3。

上周一开始央行积极干预人民币汇率，稳定了前期抬头的快速贬值预期和资本流出压力。贸易战方面，本应上周结束听证会的美对华2000亿美元关税草案听证会，由于申请作证企业过多，听证会时间延长，预计将于美国东部时间8月27日（周一）下午6点结束。美国举证企业在听证会上称关税对美国民众的损害“从摇篮至坟墓”，绝大多数美企明确表示反对。我们认为虽然2000亿关税开征为大概率事件，但前期贸易战悲观情绪影响的个股已经超调。【敏华控股】越南产能稳健应对贸易战，中长逻辑不改，底部具备估值优势，布局价值凸显。

中报方面，本周业绩披露进入尾声，强者恒强分化格局已现。上周定制板块龙头【欧派家具】营收同比增长25.05%，归母净利润同比增长32.83%，毛利率稳步上升3.1pcpts，业绩亮眼。【晨光文具】必须消费品龙头业绩符合预期，验证品类穿越周期的实力；【顾家家居】半年报基本符合预期，渠道扩张、扩品类继续高歌猛进，功能沙发增长强劲，大股东增持体现公司信心。后续建议着眼Q3，布局中报业绩过硬，中长期逻辑不改的龙头个股。

推荐关注各细分板块龙头：传统业务扎实，拓展办公与精品文创的【晨光文具】，生活用纸成长性强，开启扩品类之路的【中顺洁柔】。家具板块看好中高端软体品类，首推抓住舒适性需求，携手分众占据中产心智，功能沙发供应链护城河明显的软体龙头【敏华控股】，切向功能沙发快车道、大家居零售化布局的【顾家家居】，渠道红利释放的床垫龙头【喜临门】；再推模式优异，渗透率较低的定制板块：引领大家居整合的龙头企业【欧派家居】，流量模式先锋【尚品宅配】，品牌充分积淀，极具发展韧性的【索菲亚】。包装板块关注成本压力下产业链整合能力强的【合兴包装】，利空出尽、优化业务结构的【劲嘉股份】【裕同科技】。造纸板块建议关注木浆自给率较高，盈利能力较强的【太阳纸业】。

风险提示：原材料价格快速上涨或下跌；环保政策放松；地产调控超预期；贸易战风险加剧；人民币汇率波动较大

2018中报系列点评，详情点击下方标题：

顾家家居（603816.SH）2018H1点评*新开门店加速，功能沙发强劲增长

飞亚达A（000026）2018H1点评*Q2收入端增速回暖，经营质量优化

好莱客（603898）2018H1点评*精细化运营稳扎稳打，Q2增长稳健

晨光文具（603899）2018H1点评*Q2业绩加速，科力普表现亮眼

尚品宅配（300616）2018H1点评*加盟渠道加速推进，布局整装赛道

中顺洁柔（002511）2018H1点评*生活用纸增长稳健，扩品类成长再加码

正 文

1. 上周行情回顾：轻工板块小幅上涨

上周，上证综指上涨2.27%，轻工制造指数上涨1.3%，跑输上证综指0.96%，在申万28个板块中排名第9。轻工制造板块细分行业涨跌幅由高到低分别为：造纸Ⅱ（+2.25%）、包装印刷Ⅱ（+1.36%）、家用轻工Ⅱ（+0.77%）。上周成交量下降337.35万手。

上周，轻工板块涨幅前十的个股分别为宜宾纸业（+17.9%）,金一文化（+11.5%）,美利云（+11.45%）,晨光文具（+10.21%）,劲嘉股份（+9.35%）,英派斯（+8.37%）,双星新材（+7.61%）,凯恩股份（+7.55%）,欧派家居（+7.5%）,帝欧家居（+6.94%）。

上周，轻工板块跌幅前十的个股分别为高乐股份（-19.47%）,群兴玩具（-16.26%）,邦宝益智（-10.72%）,曲美家居（-8.77%）,创源文化（-8%）,京华激光（-7.28%）,海伦钢琴（-6.66%）,齐峰新材（-6.3%）,永安林业（-6.19%）,鸿博股份（-4.52%）。

 2.上周重要行业新闻：多城市出手稳定高涨幅房租，原纸涨价、纸企停机

2.1家用轻工：多城市出手稳定高涨幅房租

整体来看，家用轻工板块受地产周期影响，细分来软体行业竞争格局佳，龙头仍处于渠道红利期，人民币贬值利好出口。定制板块渗透率较低，精装房浪潮来袭，2B端成长性较高。目前全屋定制、整装等模式兴起，业内业态迎来洗牌。上周要闻有：

【年内土地流拍数量突破800宗，规模将达历史峰值】中原地产研究中心公布数据：今年前7个月，全国房地产市场土地流拍一共有796宗：一线城市共13宗，创12年以来新高。二线城市共154宗，同比增长200%。三、四线城市合计达629宗，同比增长121%；计入8月份以来浙江嘉兴、山西太原等地的土地流拍数据，今年以来，全国房地产市场土地流拍已超800宗。从整体流拍规模来看，今年将达到历史峰值。（华尔街见闻 20180826）

【7月份11城房租平均涨幅超20%】7月份北上广深四个一线城市以及成都、天津、杭州、南京、青岛、厦门、重庆共计11个城市的房租价格同比平均涨幅高达22.12%。其中，与近期处于舆论旋涡中的北京房租价格同比增幅为20.3%，在11个城市中排名第六，而排名前5个城市的同比增幅分别为成都32.4%、广州30.7%、深圳30.5%、重庆25.1%、天津23.09%。（证券日报 20180824）

【多城市出手稳定房租】北京要求租赁企业不得为抢占市场通过恶性竞争、哄抬租金等方式抢占房源，并设立举报热线。住建委在8月22日明确西城、海淀、丰台三区新增5000套公租房配租的基础上，23日再次提出，力争年底前再启动近万套房源分配工作。而后深圳提出“必要时限制租金价格”；8月22日，南京市住房保障和房产局组织召开关于加强市场监管、稳定租金价格、规范市场秩序的工作座谈会，局领导及有关部门负责人出席会议，南京东南公寓、我爱我家、南京链家、爱租哪等租赁行业相关企业应邀参加会议。（澎湃新闻 20180825）

【北京排名前列集体土地租赁房项目正式开工】丰台区南苑乡成寿寺村集体土地租赁房项目正式开工建设，可提供租赁房源901套，预计将在2021年以前竣工投入运营。据了解，2017－2021年北京市将供应150万套住房，其中租赁住房50万套，主要在集体土地上建设。这批租赁房源将主要面向周边产业职工和城市保障服务人群，同时，合适的项目房源也可以解决公租房轮候家庭的住房需求。（北京晨报 20180825）

【郑州市进一步整顿房地产秩序】8月20日，郑州市人民政府专门发文《郑州市开展房地产市场专项整治行动方案》，重点打击投机炒房行为和房地产经纪机构违规行为，治理房地产开发企业违法违规行为和虚假房地产广告，进一步整顿和规范房地产市场秩序。（澎湃新闻 20180825）

2.2造纸&包装：旺季缺原材料引发巨头原纸涨价、停机

环保趋严、废纸进口收紧基调不变，短期内贸易战持续影响纸品价格，国废等原材料需求上升，价格上涨，纸价也跟随小幅上涨。下游包装行业成本端承压，市场份额向龙头加速集中，静待成本端拐点。上周要闻有：

【美废25%关税正式开征】商务部公布了经调整的《对美国输华商品加征关税商品清单二》，从8月23日12时01分起，对废纸在内的固体废物美国输华商品加征25%关税。据推算，美废即日起每吨成本增加约480元/吨。（证券时报•e公司 20180823）

【本周国废、废纸价格上调】8月20日国废较高上调120元/吨，较高下调30元/吨；废纸指数2805.87，环比上调0.14%；华东地区上调30-120元/吨；华南地区广东中山永发下调30元/吨；西部地区云南宜良红星兄弟上调50-100元/吨。8月21日废纸较高上调100元/吨；废纸指数2817.21，环比上调0.27%；华东地区上调30-100元/吨；华南地区废纸价格上调50元/吨；北部地区河北秦皇岛沅泰纸业废纸价格上调50元/吨；8月22日废纸较高上调100元/吨；废纸指数2817.21，环比上调0.27%；华东地区上调30-100元/吨；华南地区废纸价格上调50元/吨；北部地区河北秦皇岛沅泰纸业废纸价格上调50元/吨。8月23日废纸较高上调100元/吨；废纸指数2817.21，环比上调0.27%；华东地区上调30-100元/吨；华南地区废纸价格上调50元/吨；北部地区河北秦皇岛沅泰纸业废纸价格上调50元/吨。（免费废纸信息 20180823）

【旺季缺原料，巨头原纸齐涨200元/吨+停机】晨鸣纸业自8月30起，白卡、铜版卡产品价格上调200元/吨，9月23日起对生产白卡纸机停机7天。博汇纸业自8月30日起，“铜板卡纸、白卡纸”系列产品价格上调200元/吨，自9月24日卡纸3#机停机7天。（纸业内参 20180822）

【第18批进口废纸名单公布】环保部公示了今年第18批限制进口类产品明细，仅有玖龙纸业、理文造纸和山鹰纸业3家造纸企业获批，其中浙江山鹰纸业是之前批次更换口岸。（纸业内参 20180821）

【蓝天保卫战第二阶段启动】2018-2019年蓝天保卫战重点区域强化督查工作已持续两个多月，纸品行业相关企业共有105家被通报，涉及废纸打包站、造纸厂、包装厂、印刷厂。第二阶段从8月20日开始，持续至11月11日。（中国好包装网 20180823）

【阳江市维达生活用纸项目试产】位于高新区珠海（阳江）产业转移工业园港口片区的维达生活用纸生产项目，于7月30日起开始试产，预计试产期间每天可生产生活用纸100t。（阳江视听网 20180821）

【玖龙纸业计划马来西亚投建现代化造纸厂】玖龙纸业董事长张茵女士作为国内企业家代表参加了中国企业家俱乐部论坛，并与马来西亚马哈蒂尔总理进行了对话，透露玖龙纸业将在马来西亚投资一个智能化、现代化造纸厂。（纸业内参 20180821）

【东莞淘汰搬迁一大批纸厂、包装厂】近日，广东省东莞市大气办印发实施《东莞市核心控制区域涉气重点污染企业淘汰搬迁实施方案》，组织开展核心控制区涉气重点污染企业的专项排查整治工作，计划今年年底前淘汰搬迁核心控制区涉气重点污染企业。（东莞时间网 20180826）

3.重点行业数据更新

3.1家居：房地产成交同比跌幅整体持续收窄

下游需求

上周，30大中城市成交面积累计同比-10%，跌幅缩窄，其中一线/二线/三线城市成交面积累计同比分别为-11.7%/-13.6%/-4%，跌幅缩窄/跌幅扩大/跌幅缩窄。

截至2018年07月，房屋住宅竣工面积同比-12.2%，达29462.51万平方米；房地产开发投资完成额同比+10.2%，达65886亿元。

原材料成本

截至08月24日，人造板指数年同比+-54.46%，周环比+0.29%收于459.86；刨花板指数年同比+10.47%，周环比+0.19%收于1115.38；密度板指数年同比+23.93%，周环比+0.79%收于1059.95；胶合板指数年同比+6.1%，周环比+0.86%收于1108.01。

3.2造纸&包装：文化纸涨价

原材料成本

上周，国内木浆出厂价+300元/吨；金星本色浆/北木漂白针叶浆/小鸟漂阔木浆CFR现货价持平/-40/持平；国内广东A级黄板纸到厂价+100元/吨；美废8#/10#/13#到岸价持平/-20/-20元/吨。

纸价

上周，广东玖龙120g瓦楞纸持平；广东地龙120g箱板纸持平；广州UPM70-100g双胶纸持平；广州东帆105g铜版纸持平；东莞玖龙250g白板纸持平；北京山东晨鸣白杨250g白卡纸持平。

3.3汇率跟踪

上周人民币汇率企稳。截至08月24日，美元兑人民币中间价相对于年初+4598pips，周环比-184pips收于6.871，同比+3.1%；美元指数相对于年初+5.31%，周环比-0.99%收于95.17；人民币汇率指数相对于年初-3.1%，周环比-0.02%收于92.75。

4.上周重要公司公告：顾家家居、欧派家居、好莱客等披露半年报，顾家大股东增持

【顾家家居】

披露半年报：实现营收40.49亿元，同比增长30.15%；归母净利润4.83亿元，同比增长24.36%；

股东顾家集团及其全资子公司计划未来6个月内增持不低于2亿元，不超过4亿元；公司将已获授未解除限售的25万股限制性股票进行回购注销，回购价格25.99元/股，总额649.75万元；

公司副总裁兼董事会秘书董汉有先生辞职，公司聘任罗承云先生公司副总裁兼董事会秘书；

控股股东顾家集团将持有的100万股限售股进行补充质押，占总股本的0.23%，累计质押1.01亿股，占总股本的23.62%；

【欧派家居】

披露半年报：实现营收48.45亿元，同比增长25.05%；归母净利润5.5亿元，同比增长32.83%；

公司解锁2017年限制性股票260.08万股，解锁股票上市流通时间2018年8月31日，回购注销不再符合激励条件33人9.19万股，回购价格54.18元/股；

注册资本变更为42019.16万元；

【好太太】

披露半年报：实现营收5.7亿元，同比增长21.45%；归母净利润1.11亿元，同比增长55.58%；

【劲嘉股份】

披露半年报：实现营收16.09亿元，同比增长13.14%；归母净利润3.79亿元，同比增长25.06%；

【裕同科技】

披露半年报：实现营收32.86亿元，同比增长23.48%；归母净利润2.66亿元，同比增长-14.49%；

【维达国际】

披露半年报：实现营收7338.5百万港元，同比增长16%；归母净利润417.4百万港元，同比增长30.1%；

【恒安国际】

披露半年报：实现营收10553.5百万港元，同比增长5.6%；归母净利润1946.9百万港元，同比增长5%；

【好莱客】

披露半年报：营业收入9.03亿元，同比增长25.69%；归母净利润1.81亿元，同比增长67.15%；

拟回购注销授予李阳的限制性股票共8万股，回购价格为13.42元/股；回购注销授予周志华等5人限制性股票共6.8万股，回购价格为13.934元/股；

公司拟以1亿至2亿元的自有资金以集中竞价交易方式回购A股股票，回购价格不超过35.00元/股，回购期限不超过六个月；

【金牌厨柜】

披露半年报：实现营业收入6.43亿元，同比增长15.12%；归母净利润6129.81万元，同比增长32.53%；

【青山纸业】

披露半年报：营业收入15.45亿元，同比增长21.76%；归母净利润1.27亿元，同比增长99.57%；

【飞亚达】

披露半年报：实现营收16.96亿元，同比增长6.02%；归母净利润1.12亿元，同比增长29.59%；

【银鸽投资】

披露半年报：营业收入14.06亿元，同比增长5.57%；归母净利润917.95万元；

【曲美家居】

披露半年报：实现营业收入9.73亿元，同比增长10.32%；归母净利润7047.61万元，同比减少33.33%；

变更董秘，聘任孙潇阳为董秘；

经销商将通过私募产品增持股份，金额不低于1亿，不超过1.5亿，锁定期 12个月；

【安妮股份】

披露半年报：实现营业收入3.41亿元，同比增长19.06%；归母净利润4989.34万元，同比增长32.25%；

拟向关联公司永信嘉创销售IP，拟与关联公司计易数据开展版权业务，2018年预计发生关联交易金额不超过1000万元；

股东林旭曦女士1680万股解除质押；

【易尚展示】

披露半年报：实现营收3.35亿元，同比增长20.07%；归母净利润2131.49万元，同比增长158.64%；

拟回购不低于5000万元且不超过2亿元，回购价格不超过40元/股；

公司2017年限制性股票激励计划股票回购价格由18.345元/股调整为18.275元/股；

【珠江钢琴】

披露半年报：实现营收9.69亿元，同比增长14.56%；归母净利润9698.77万元，同比增长6.02%；

【创新股份】

披露半年报：实现营收5.12亿元，同比增长-6.47%；归母净利润4210万元，同比增长-35.67%；

【鸿博股份】

披露半年报：实现营收3.42亿元，同比增长17.62%；归母净利润-9,31.26万元，同比增长43.96%；

公司拟以集中竞价回购股份并注销，回购价格不超过 13 元/股，资金不超过 1.5亿，预计可回购股份不超过 1153.84 万股；

【华泰股份】

披露半年报：营业收入74.21亿元，同比增长17.71%；归母净利润3.72亿元，同比增长25.67%；

【惠达卫浴】

披露半年报：营业收入13.86亿元，同比增长4.09%；归母净利润1.18亿元，同比增长8.98%；

【冠豪高新】

披露半年报：营业收入11.59亿元，同比增长26.39%；归母净利润4992.36万元，同比增长 46.71%；

董事会同意提名林绮女士为第七届董事会董事候选人；

【帝欧家居】

披露半年报：营业收入19.20亿元，同比增长762.14%，归母净利润1.58亿元，同比增长552.85%；

欧神诺已完成2017年业绩承诺，但鲍杰军、陈家旺等5名欧神诺股东为支持公司发展、提高上市公司竞争力，放弃2017年、2018年、2019年累计超额完成业绩的奖励；

公司拟以截至2018年6月30日总股本2267.21万股为基数，以资本公积金向全体股东每10股转增7股，转增后公司总股本将增加至3854.25万股；

【仙鹤股份】

披露半年报：营业收入188,374.25万元，同比增长52.82%；归母净利润1.75亿元，同比增长-4.86%；

通过中期利润分配方案：以61,200万股为基数，向全体股东每10股派发现金红利3 元（含税），共计派发现金红利人民币1.84亿元，剩余未分配利润结转以后年度分配；

【景兴纸业】

披露半年报：营业收入28.12亿元，同比增长19.64%；归母净利润2.48亿元，同比增长5.08%；

【齐心集团】

披露半年报：营业收入16.86亿元，同比增长25.78%；归母净利润1.11亿元，同比增长38.47%；

制定了2018-2020年股东回报规划：现金分红分配利润优先，每年以现金方式分配的利润应不低于当年实现的可分配利润的10%，较近三年以现金方式累计分配的利润不少于较近三年实现的年均可分配利润的30%；公司发展阶段属成熟期且无重大资金支出安排的，现金分红在本次利润分配中所占比例较低为80%；成熟期且有支出安排，比例较低为40%；成长期且有支出安排，比例较低为20%；如有重大投资计划或重大现金支出等事项发生（募集资金项目除外），可降低分红比例；

变更募集资金用途：现拟终止齐心大办公电子商务服务平台项目的子项目—办公云平台项目；截至18年8月21日，原项目结余资金将用于“云视频服务平台项目”，“收购银澎云计算100%股权”和补充流动资金；

公司决定终止收购金商祺（含锐信博通）和大贲科技；

【跨境通】

公司完成股票期权授予登记：激励对象为22名公司高管、全资子公司及其下属公司核心骨干；行权价格为15.57元/股；行权条件为公司18、19、20年实现的净利润不低于10、13、15亿元；本次授予的股票期权数量为7000万份；授权日为18年8月14日；有效期为自股票期权授权日起至所有股票期权行权或注销完毕之日止；

【永吉股份】

公司广州润达合作设立合资公司广州壹加，公司认缴出资 1.6 亿元，占合资公司 66.67%的股权比例；

【康旗股份】

公告收购丰申网络较新进展，就收购事项与罗毅、丰申网络签署补充协议；

【喜临门】

公司拟出资990万美元在香港设立全资子公司Sleemon (HongKong)；由子公司睿喜投资和软体公司出资950万美元共同投资在泰国设立子公司Saffron；

公司董事、全资子公司晟喜华视董事长周伟成拟增持总额不低于5000万元，不超过1亿元股份，实施期限为六个月；

【美克家居】

临时股东大会审议通过回购股份预案，回购价格不超过6.00元/股，拟回购资金总额为2亿元至5亿元，资金来源为自有资金，回购期限为不超过六个月；

公司预计回购8333.33万股，占总股本4.69%，回购资金为2亿至5亿，回购价格不超过6.00元/股；

股东美克集团17.75亿股解除质押；8月23日2320万股质押；

【盛通股份】

于8月20日首次以集中竞价方式回购股份，回购股份数量9.8万股，占总股本的0.03%，较高成交价为10.16元/股，较低成交价为10.03元/股，支付的总金额为99.6万元；

【美盈森】

公司于2018年8月24日首次以集中竞价方式实施股份回购，回购股份数量228万股，占公司总股本0.15%，较高成交价为5.62元/股，较低成交价为5.44元/股，支付的总金额为1269.86万元（含交易费用）；

【奥瑞金】

截至2018年8月24日，公司回购股份方案已实施完毕：累计回购2209.04万股，支付的总金额为1.25亿元；本次回购的股份将用于实施股权激励计划；

【永吉股份】

法人股东裕美纸业在减持计划实施期间未实施减持计划；

【康旗股份】

股东费铮翔2650万股补充质押；

【潮宏基】

股东潮鸿基投资300万股质押；股东东冠集团400万股质押；股东汇光国际700万股质押；股东廖创宾先生83万股质押；

【岳阳林纸】

控股股东泰格林纸集团股份有限公司4000万股质押；

【梦百合】

控股股东倪张根8月17日将其持有的700万限售股进行补充质押，占总股本的2.92%，累计质押760.3万股，占总股本的31.68%；

【金一文化】

完成股权变更的工商登记手续，实际控制人由碧空龙翔变更为钟葱；

【浙江众成】

控股股东、实际控制人陈大魁将持有的2000万股进行补充质押，占公司总股本的2.20%，累计质押1.2亿股，占其持有股份30.41%，占公司总股本的13.37%；

【浙江永强】

实际控制人之一谢建平1000万股补充质押；

【鸿博股份】

公司控股股东、实际控制人之一尤丽娟女士2278万股质押；

【中顺洁柔】

控股子公司浙江中顺纸业完成工商变更手续，经营范围增加“卫生用品、母婴用品、日用化妆品、日用百货、纸浆的批发、零售（含网上销售）；

【老凤祥】

子公司老凤祥有限职工持股会、自然人持股代表、国新张创三方签署了《非国有股权转让框架协议》；

【东方金钰】

联储证券有限责任公司起诉东方金钰股份有限公司、云南兴龙实业有限公司等被告，主张提前回购股权收益权，回购价款2.99亿元、定期行权费1284.87万元及218.85万元及相关违约金、诉讼费等费用；

公司控股股东云南兴龙实业有限公司股票8.48亿股无限售流通股被轮候冻结，冻结起始日为8月24日，期限为三年，包括孽息；

 5.核心标的估值更新

6.中报前瞻

7.风险提示

原材料价格快速上涨或下跌；环保政策放松；地产调控超预期，景气度下滑。

团队介绍

张潇

轻工造纸行业负责人，北京大学经济学硕士，香港大学金融学硕士，英语专业八级。

论文《资本管制下的跨境套利：中国模式》获载英国金融时报，入选香港金管局第七届中国年会，曾任天风证券研究所轻工造纸行业-传媒行业分析师（2017年传媒行业新财富排名前列成员）、BNP Paribas固定收益机构销售。

Tel：16675150689

林彦宏

轻工造纸行业研究员，荷兰皇家格罗宁根大学国际银行学硕士。

2016年加入长城证券，任中小市值研究员，覆盖人工智能行业，负责市场操纵、可交换债等主题研究，2017年起任轻工造纸行业研究员。

Tel：18680661703

长城轻工造纸团队

兼顾消费及周期，致力穿越牛熊，寻找时间与价值匹配甜区的轻工消费及原材料分析团队

研究员承诺

本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，在执业过程中恪守独立诚信、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的原则，独立、客观地出具本报告。本报告反映了本人的研究观点，不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。

声明

特别声明

《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的以上推送信息仅面向长城证券客户中的专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者。若您并非上述类型的投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用以上推送中的任何信息。

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长城证券投资评级说明

公司评级：

强烈推荐——预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上;

推荐——预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间;

中性——预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%~5%之间;

回避——预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上.

行业评级：

推荐——预期未来6个月内行业整体表现战胜市场;

中性——预期未来6个月内行业整体表现与市场同步;

回避——预期未来6个月内行业整体表现弱于市场.

长城证券销售交易部

深圳联系人

李双红:  0755-83699629,  lishuanghong@cgws.com 

程  曦:  0755-83516187,  chengxi@cgws.com 

黄永泉:  0755-83699629,  huangyq@cgws.com 

佟  骥:  0755-83661411,  tongji@cgws.com 

北京联系人

赵  东:  010-88366060-8730,  zhaodong@cgws.com 

王  媛:  010-88366060-8807,  wyuan@cgws.com 

褚  颖:  010-88366060-8795,  chuying@cgws.com 

王眈棋: 010-88366060-1133,  wangdanqi@cgws.com 

张羲子: 010-88366060-8013,  zhangxizi@cgws.com 

上海联系人

谢彦蔚:  021-61680314,  xieyw@cgws.com 

张妤元:  021-31829699,  zhangyuyuan@cgws.com 

张溪钰:  021-31829710,  zhangxiyu@cgws.com 

徐文婷:  021-31829711,  xuwenting@cgws.com 

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长城证券轻工造纸研究团队致力于促进大家居、轻工消费、造纸行业资源整合，欢迎资深人士入群，主要构成为大家居、轻工消费、造纸公司中层以上，其中有数位公司高管级别专家。

2018年，我们将持续推出线上、线下主题活动，以“共享经济思维”将大消费造纸产业信息、观点、资源共享到底。诚挚邀请大消费轻工造纸产业资深从业人员加入。

有意者请加微信：zhangxiaomichelle（可复制粘贴），并赐予名片。

——长城轻工张潇团队