北京时间2019年6月3日晚间，劳氏发布2019年一季度报。财报显示，在截至2019年5月3日的排名前列季度内，劳氏共营收177.41亿美元，同比增长2.19%；净利润为10.49亿美元，同比增长5.87%。

净利润增长显著背后“暗藏玄机”，而劳氏排名前列季度的毛利率已经连续六年下滑。

2019年5月22日，劳氏发布了排名前列季度业绩预告，同时宣布将出售在墨西哥的业务资产，此后六天内劳氏股价从每股111.1美元暴跌至91.87美元，跌幅达17.31%，市值蒸发超过百亿美元，足可见投资者信心遭受重挫。

营收增速放缓，毛利率下跌严重

2019年排名前列季度，劳氏取得177.41亿美元的营收，为过去六年内同期较高值。然而营收增速不尽如人意，同比仅增长2.19%，为过去五年内同期较低，显示出劳氏的发展动力有所欠缺。

2019年排名前列季度，劳氏毛利润为55.81亿美元，连续两年同期下滑；在五年的维度上看，毛利率的下滑则是一直在持续，从2014年排名前列季度的35.50%下滑至2019年排名前列季度的31.46%。可见，劳氏管控成本的能力已经亟待提升。

本季度，劳氏的净利润率为5.91%，净利润为10.49亿美元，同比增长5.87%。在毛利下滑严重的前提下，净利润反而增长，这主要得益于出售墨西哥业务资产带来的一笔一次性的“意外之财”。

2019年排名前列季度和2018年排名前列季度内，劳氏的有效所得税税率分别为16.6％和24.3％。有效所得税率的下降主要是由于退出墨西哥市场所取得的税收优惠（Tax Benefit)。2018财年，公司宣布有意退出墨西哥。经过评估，2019年排名前列季度内劳氏决定通过清算来出售业务资产。这一决定导致排名前列季度的税收优惠达到8200万美元，不仅抵消了本季度墨西哥零售业务的1200万美元的税前运营成本，还为净利润带来了额外贡献。

“换帅”将近一年，劳氏如何自救

与老对手家得宝相比，劳氏本季度的总体表现不尽如人意。

本季度内劳氏营收增长2.19%，家得宝营收增长5.75%。

劳氏的毛利润和毛利率同比均有所下滑，毛利润从57.48亿美元降至55.81亿美元，毛利率仅为31.46％；家得宝本季度的毛利率为34.17％。

劳氏的营业利润率仅为7.99％，家得宝在去年同期和本季度内均稳定在14％左右。

不过值得一提的是，本季度劳氏的同店销售额超过了家得宝。

去年7月新上任的劳氏总裁兼首席执行官Marvin R. Ellison在5月31日召开的股东大会上发表讲话，反思了劳氏的短板并公布了接下来努力的方向：“我们排名前列季度的同店销售额清楚地表明了我们对于消费者的吸引力。我们正在回归零售的基本面。我们致力于改善股票和客户服务，同时我们专注于赢得专业客户，这对推动销售增长至关重要。然而，在成本压力普遍上升的大环境下，我们的商品销售组织发生重大转变，传统定价工具和流程不再适用，受以上因素影响，本季度毛利率下滑，影响了我们的较终收益。我们正采取必要措施、更系统地分析和调整价格以降低成本压力。我们较近收购了Boomerang Commerce零售分析平台，这将有助于我们的定价方法的现代化和数字化。随着变革的实施，我们预计将在今年余下的时间内提高毛利率。”

生于忧患，死于安乐。前有美国家居建材零售业“老大”家得宝虎视眈眈，后有亚马逊和家居建材垂直电商入局分羹，劳氏自然不可能安然躺在过去的功劳簿上。何况劳氏的毛利润率偏低问题沉疴已久，在2018财年甚至导致净利润同比下滑32.9%。

“换帅”将近一年，劳氏在内忧外患之中艰难转型。在提升大宗业务比重、提高数字化能力、深挖电商潜力、改善配送和仓储物流等方面，劳氏均有较大动作。上月宣布的收购Boomerang Commerce零售分析平台，只是劳氏提升数字化能力的其中一步棋而已。

5月28日开始，劳氏股价缓慢回升，截至发稿前股价为每股96.83美元。

劳氏经由财报直观反映出来的种种问题固然存在，投资者似乎仍愿意为它未来的增长空间买单。这艘大船究竟能否在新舵手的带领下走向正确的地方，还需要时间来佐证。（文章来源：亿欧网）