编者按：7月29日，在广州市地方金融监督管理局、广州开发区管委会、广州开发区金融工作局和中新广州知识城开发建设办公室支持下，由中国投资协会创新投融资专业委员会、全联房地产商会金融工作委员会和万绿信用评价（广州）有限公司主办的2021中国国际绿色金融与绿色建筑论坛在中新广州知识城举行。气候债券倡议组织中国区总经理谢文泓在论坛演讲中介绍，全球发行的绿色债券约有30%的募集资金流向绿色建筑领域，但是在国内发行的绿色债券只有6%的募集资金流向这一领域，这也预示着国内绿色债券和绿色建筑领域有着非常广阔的增长空间。究其原因，一是监管部门没有将房地产调控和绿色建筑开发区别对待，二是绿色建筑成本较高，“绿色”效果难以保障，比如设计阶段很绿，但在运行阶段脱钩非常严重，运行上没有办法保证足够的节能减排效益。 以下为谢文泓演讲视频和全文。

各位领导、各位专家，大家上午好！

非常荣幸收到主办方的邀请，并在中新广州知识城和大家分享国内外绿色债券支持绿色建筑的相关工作。

6月24日，在广东省地方金融监督管理局、广州市地方金融监督管理局和广东金融学会绿色金融专业委员会的指导下，广州碳排放权交易中心有限公司和气候债券倡议组织（CBI）联合举办了“粤港澳大湾区绿色基础设施投资论坛”，探索大湾区的绿色基础设施投资机会，并在活动中发布了气候债券倡议组织的《粤港澳大湾区绿色基础设施投资机遇报告》。

现在，我们全力做大湾区转型金融的研究项目并将在近期发布相关报告，欢迎大家关注并参考这方面的研究成果。

首先，我介绍一下气候债券倡议组织（CBI）。气候债券倡议组织相当于一家行业协会，使命是致力于动员全球资本市场，特别是资本市场中的固定收益市场或者说债券市场，努力推动在向低碳和气候适应经济快速过渡过程中所需要的项目和资产的投资。

全球债券市场在100万亿美元左右。绿色债券在过去几年发展非常快，每年以50%~60%的速度增长，目前仅占全球债券市场的1%左右。我们希望未来这一比例增长到20%，约为数十万亿美元的额度。我们的战略是开发一个规模大、流动性强的绿色和气候债券市场，降低在发达国家和新兴市场的气候项目资金成本；为分散的领域发展聚集机制；支持想要发展债券市场的政府。

在国际范围内，气候债券倡议组织做三项工作。一是标准制定和政策建议。气候债券倡议组织很早就已参与全球绿色债券标准制定。比如，参与中国的绿色债券支持项目目录、欧洲绿色债券标准制定和配套政策的开发工作。现在支持中国和欧盟这两大经济体做绿色债券标准趋同的相关工作。还比如，气候债券倡议组织在新兴市场国家推动绿色债券发行，包括ABS、MBS等新产品，都和绿色建筑融资有非常密切的关系。

二是在全球金融市场充当开门人的角色。气候债券倡议组织追踪全球每支贴标和非贴标的绿色债券，并用气候债券标准对其筛选，研究其到底是否符合全球投资者的预设目标。这些排名前列手信息会提供给全球的主要金融机构和平台，如MMCI和摩根士丹利指数。还会发布关于各个具体细分市场和议题的相关报告和研究成果。

三是推广气候债券标准和认证机制。这是一个像公平贸易标签一样，给债券贴上标签的机制。气候债券标准和认证机制该机制对于投资者和政府来说是一个非常容易使用的工具，能够帮助他们区分并优先考虑真正应对气候变化投资。特别是投资和《巴黎协定》有关条款相一致的资产。目前，气候债券标准在全球市场占有率约为18%。

气候债券倡议组织筛选全球全部经济活动，并识别哪些行业是主要的碳排放领域，同时具有温室气体减排效益。同时，评判这类项目或资产在气候适应和气候韧性方面的贡献，具有一定的现实意义。

气候债券标准是用来帮助投资者和中介机构评估气候减缓和气候适应债券的真实性的一套标准。现在在太阳能、风能、低碳建筑、快速公交系统、低碳运输等方面可用于气候债券认证。其他行业使用的标准在陆续制定当中。

气候债券倡议组织全球商业伙伴，包括主要的资管机构、银行、研究机构，都是使用这套标准。

站在发行人的角度，发行绿色债券会带来实际的财务收益和非财务上的效益。以非财务效益为例，发行绿色债券能够吸引更加多元化的投资者，有更为广阔的资金来源；投资者的参与度和粘性连接较高，同时能够较好地展现发债主体社会责任的承诺——而且不仅仅是社会责任，发行绿色债券能够把企业资金使用和项目、整体的企业战略联系起来，使之成为一个内部和外部沟通的工具。

在市场下行的时候，绿色债券在二级市场的表现通常比普通债券要好，绿色投资者也是如此。此外，还有一些绿色债券会有额外的透明度，包括对市场更有可持续发展的信号。

在全球市场上，特别是在美元、欧元的债券市场里，大约一半左右的绿色债券能够得到负溢价，也就是说发行绿色债券的融资成本较低。但是，负溢价的尺度不是特别清晰。比如美元市政债，因为发债体量小，贴上绿色债券标准特别是气候债券标准后，大约带来20%的负溢价。

今天论坛的主题是绿色金融助力建筑“碳中和”。哪些房地产企业能够发行绿色债券，路径比较清楚。一般来说，大体量的房地产项目易受认可，包括对该项目发行绿色债券进行认证等。发债主体要有投资级级别的信用评级。总的来说，房企发行绿色债券是非常耗费资金的融资行为。

根据气候债券倡议组织的数据，全球绿色债券30%的募集资金流向绿色建筑领域，但在中国内地，人民币绿色债券募集资金仅有6%流向绿色建筑领域。这预示着，国内绿色债券支持绿色建筑领域有着非常广阔的增长空间。

在国内，对房地产行业的调控并没有和绿色建筑开发作区别对待，房企绿色债券的发行受限于房地产融资方面的宏观调控。其次，绿色建筑自身的建设成本比较高，建筑的“绿色”效果难以保障。比如建筑设计阶段很绿，但在运行阶段脱钩非常严重，运行上没有办法保证足够的温室气体减排效益。从投资者角度来说，要找到好的绿色债券项目投资很困难。大家都希望有更多的企业发行与绿色建筑项目相关的绿色债券。最后，标准不一，也是导致房企以绿色建筑项目发行绿色债券困难的原因。

虽然国内和国际相比，绿色债券募集资金投向绿色建筑领域的占比偏低。但是中国的绿色建筑发展蓬勃向上。根据气候债券倡议组织定义的募集资金使用占比所统计的数据来看，2020年受新冠肺炎疫情的影响绿色债券市场并不景气，但是投向绿色建筑领域的绿色债券募集资金较2019年翻了一番。原因在于，现在国内的房地产企业在境外发行绿色美元债，美元债成为房企主要的融资方式。国家发展改革委支持国内企业赴境外发行包括绿色债券在内的相关债券，这是一个非常清晰的政策信号和非常好的市场融资机会。发行绿色美元债的关键在于绿色债券标准，以及绿色债券第三方认证和发债主体绿色债券或融资框架能否得到国际市场的认可。

在标准方面，国内《绿色债券支持项目目录（2021年版）》扩大了建筑领域合规资产的空间和范围。国际资本市场上绿色债券原则（GBP）和气候债券标准用得较多。在绿色建筑领域的内容上，国际和国内的标准比较一致，侧重点有所不同。比如，绿色债券原则侧重建筑能效提升，气候债券标准则更加关注建筑净零排放或碳中和方面的指标。

整体上，绿色债券领域以下四项工作备受关注。一是定义趋同和政策协调；二是绿色债券支持项目目录已有很多，囊括了很多的绿色产品，接下来可以创造新的资产类别，如城市和交通规划，公共政策扶持和融资模式会有突破；三是转型金融。对市场上什么项目是绿色项目，什么项目不是绿色项目，已经有了特别清楚和明确的定义。还有一个特别广阔的市场，即碳排放较高的行业如钢铁、水泥、建材等，都有转型的需求。绿色金融怎样支持这些行业向低碳排放甚至净零排放过渡，与实现碳中和有直接关系；四是绿色窗口。比如美国或欧盟都有碳税，并用此来卡中国的脖子。是否可用气候效益或绿色定义对关税做出调整？绿色投资能够免税的话，可以极大地降低成本。

谢谢大家！

备注：本文选自气候债券倡议组织中国区总经理谢文泓在“2021中国国际绿色金融与绿色建筑论坛”上的演讲，略有删改，未经本人审阅。